La lettre des placements

Twitter, une «OPA calvaire» pour les minoritaires

jeudi 19 mai 2022

La lettre des placements - mai 2022

Emmanuel Gentilhomme

Qui veut s’offrir une entreprise doit en payer le prix, et souvent l’assortir d’une prime (20 % en moyenne) pour emporter l’adhésion de ses propriétaires.Tel est, en Bourse, le schéma le plus courant des OPA, mais il arrive que l'affaire tourne mal : le cas de Twitter l'illustre avec fracas.

L'iconoclaste Elon Musk, devenu l'homme le plus riche du monde avec une fortune d'environ 300Md$, a jeté son dévolu sur le réseau social. Après avoir acquis près de 10% du capital, il a déposé, en l'annonçant… sur Twitter, une offre non sollicitée à 44Md$ devenue définitive depuis que le conseil d'administration l'a acceptée. Le prix, 54,20$ par action, présente une prime instantanée modeste – moins de 20 % – et est bien loin du record du titre – plus de 73$. Quoi qu'il en soit, l'affaire semblait bien engagée avant de virer au vaudeville.

Quelques jours plus tard, Elon Musk plaisantait (du moins le suppose-t-on) : « la prochaine fois, je rachète Coca-Cola et je remets la cocaïne dedans ». Cette boutade a jeté un doute sur le sérieux de son OPA sur Twitter.

Scène suivante : Elon Musk voulait siéger au conseil d'administration de Twitter, qui a accepté et l'y nommant. Puis au dernier moment, il a changé d'avis.

Ultime rebondissement, Elon Musk a annoncé « la suspension temporaire » de son offre en attendant l'assurance que la proportion de « faux comptes » Twitter était bien inférieure à 5%. Non sans tweeter, deux heures plus tard, que sa proposition tenait toujours, puis hier de se moquer ouvertement des données du groupe à ce sujet. Allez comprendre…

Pour Wall Street, la probabilité que l'OPA aille à son terme s'est plus qu'effondrée : retombée vers 37$, l'action cote aujourd'hui 31% sous le prix d'une OPA que le groupe entend toujours mener à bien, et 19% de moins qu'avant la déclaration d'intention d'Elon Musk. Difficile d'envisager pire situation pour les minoritaires.

Aussi méritoires soient-ils, les succès d'Elon Musk avec SpaceX et Tesla ne sauraient justifier une telle désinvolture. À Wall Street comme à Paris, la Bourse est l'un des lieux où s'exerce l'appel public à l'épargne, ce qui suppose de respecter un minimum de règles quant à la diffusion d'informations. Pour les actionnaires, il s'agit d'un dû. Les autorités de régulation, que l'on a connues moins souples, seraient bien inspirées de s'en soucier davantage.

Emmanuel Gentilhomme

Achevé de rédiger 18 mai 2022

Un petit aperçu des conseils de la Lettre des Placements cette semaine

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CONSERVEZ Bouygues après un bon T1 et Vinci qui a confirmé d'ambitieux objectifs annuels ■ PAGE 3 ■
GARDEZ Elis qui bénéficie de son pricing power et Trigano, malgré une visibilité réduite. Pour notre pari spéculatif, soldez Imerys malgré les pertes ■ PAGE 4 ■
Les conseils d'analyse graphique ■ PAGE 5 ■
Le point sur notre Portefeuille de référence, qui compte une valeur supplémentaire ■PAGE 6■
L'étude du fonds ClearBridge US Aggressive Growth de Lear Mason ■ PAGE 7 ■
Du côté des étrangères, renforcez Siemens Healthineers qui vient de relever ses prévisions et conservez Vossloh qui garde des atouts à moyen terme en dépit de son récent warning

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Nos confidentiels et l'avis du broker ■ PAGE 9 ■
Enfin, la Rédaction répond à vos questions ■ PAGE 10 ■

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