La lettre des placements - février 2020
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La Bourse profite aussi de la faiblesse des taux
La lettre des placements - février 2020
Emmanuel Gentilhomme
Voilà moins d’un mois, le CAC 40 touchait, à plus de 6 100 points, un niveau qu’il avait perdu de vue durant l’été 2007. Puis est survenue l’épidémie de coronavirus de Wuhan et un « trou d’air » d’environ 5 % qui a conduit ­­­­­l’in­dice à tester, le 31 janvier, les 5 800 points.

Douze jours plus tard, cette ­baisse violente ­semble appartenir à l'his­toire ancienne, les 6 100 points étant repris. À Wall Street, le Dow Jones comme le Nasdaq composite viennent même d'inscrire de nouveaux records. Quelque part, le marché semble considérer la pandémie partie de Chine avec le même optimisme que la ­guerre commerciale venue des États-Unis. Et pourtant, dans les deux cas, les incertitudes ­restent ­nombreuses, ce qui vaut aussi pour les élections présidentielles aux États-Unis. Enfin les anticipations de profits, historiquement très optimistes en début d'année, font, en 2020 comme les années précédentes, l'objet d'un coup de rabot.


Dans ces conditions, comment expliquer l'inoxydable vigueur de la Bourse ? Peut-être en regardant du côté des marchés de taux, où se déverse l'essentiel de l'épargne mondiale. Aux États-Unis, le rendement de l'obligation fédérale à 10 ans s'est effondré alors que la Fed a fait volte-face l'an passé, en abaissant de nouveaux ses taux directeurs : supérieur à 3 % en novembre 2018, le « 10 ans » américain végète depuis août dernier autour de 1,50 %. Or quel est le rendement moyen du S & P 500, l'indice large d'actions américain ? Environ 2 %. L'écart est encore plus marquant en Europe, où l'Euro­Stoxx 50 ­comme le SBF 120 ­français ­affichent un rendement moyen supérieur à 3 %, alors que les taux longs français et allemand sont tous deux en territoire négatif. Ils s'y sont enfoncés depuis mi-janvier, parallèlement aux craintes induites par le coronavirus.


Bien sûr, pour l'épargnant, les actions présentent toujours un intérêt pour elles-mêmes : la croissance des ventes, des profits et de la génération de trésorerie sont le plus souvent au rendez-vous, comme l'avalanche de résultats devrait le confirmer, à la Bourse de Paris, dans les jours qui viennent. Mais les actions ­possèdent aussi un puissant intérêt relatif : on y trouve toujours des rendements autrement plus attrayants que ceux proposés par les obligations. Et rien ne semble indiquer, pour l'heure, que cette situation exception­nelle va ­changer.

 
 

 Emmanuel Gentilhomme

 

 

Achevé de rédiger le 13 février 2020

 

 
Un petit aperçu des conseils de la Lettre des Placements cette semaine

Cette semaine,

  • Surveillez Air Liquide et allégez Akka Technologies, dont la visibilité se dégrade ... PAGE 2

  • GARDEZ  Bonduelle en dépit d'une guidance plus prudente, ainsi que Kaufman & Broad qui défend ses marges ... PAGE 3

  • Conservez aussi EssilorLuxottica qui reste optimiste sur le rachat de GrandVision, ainsi que Worldline qui veut mettre la main sur Ingenico. Dans le cadre de notre pari spéculatif, prenez les 20 % gagnés sur Ubisoft ... PAGE 4

  • Les conseils d'analyse graphique ... PAGE 5

  • Le premier volet de notre dossier sur la gestion passive ... PAGE 6

  • Un fonds de mines d'or de BlackRock passé au crible ... PAGE 7

  • Du côté des étrangères, Surveillez IFF & gardez Siemens ... PAGE 8

  • Nos confidentiels et l'avis du broker ... PAGE 9

  • Enfin, la Rédaction répond à vos questions ... PAGE 10

     

 

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