La Chronique pédagogique de Waldata Janvier 2019
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Intervenir sur les Small Cap à l’aide de l’Analyse technique.
La Chronique pédagogique de Waldata Janvier 2019
L’investissement dans les valeurs à faible capitalisation, les Small Cap, est particulièrement rémunérateur, car c’est l’un des rares types d’actif à offrir à l’investisseur des rendements de plusieurs dizaines de pour cent par opération.
Toutefois sur les marchés financiers le rendement élevé rime toujours avec le risque élevé.

Sur les Small Cap une erreur de timing coûte cher, car vu la faible liquidité de ce type de valeurs les mouvements des baisses sont excessivement brutaux. Une méthode robuste permettant de gérer le timing de prise et gestion de position est vitale.

Ainsi, seule l'analyse basée sur des critères fondamentaux s'avère rapidement insuffisante. Il est donc indispensable de recourir à l'analyse technique dans l'objectif de détecter avec précision le moment opportun pour prendre position.

Toutefois dans le cas de Small Caps  les règles de l'analyse technique doivent être utilisées de façon très sélective. 
 

Choix des graphiques.

Du point de vue de l'analyse technique, la principale particularité du compartiment des Small Cap est bien sur la faible liquidité des valeurs qui y sont cotées. Or la pertinence des analyses techniques dépend fortement de la qualité des données utilisées. Par sa nature,  l'analyse technique ou graphique des cours est basée sur la recherche des configurations de prix récurrents reflétant la psychologie des opérateurs du marché. Or le faible volume d'échange des Small Cap fausse considérablement ce principe  d'analyse technique. Au même titre que le comportement de quelques individus ne reflète pas le comportement de la foule, un prix résultat de l'échange de quelque dizaine de titres n'a pas la même signification que le prix résultant des millions d'actions échangées.

Afin de contourner cette difficulté  et obtenir des signaux fiables,  l'analyse technique des Small Caps doit être réalisée sur la base de graphiques permettant d'augmenter considérablement l'échantillon des cours analysés. Par exemple sur la base des graphiques hebdomadaire dont chacun des bars représente 5 jours de bourse.
 
graphique 1
 
Graphique 1 : Source WalMaster Xe de Waldata.

À gauche la valeur  Afone Particip. – Euronext Compartiment C en vue journalière.  L'absence de liquidités ne permet pas de réaliser une analyse technique pertinente. Les chandeliers sont erratiques. Il est difficile de dégager la tendance et le rapport de force entre les acheteurs et les vendeurs.
À droite, la même valeur avec un graphique hebdomadaire. Une analyse technique devient réalisable et la tendance est parfaitement visible.

Une fois la base de travail fixée, il est possible de sélectionner les signaux techniques qui nous permettront de gérer efficacement notre timing et prendre position au bon moment. 
 
 
Choix des signaux. 

Sur les small cap le début de nouvelles tendances est lié la plupart de temps avec la publication d'une nouvelle information relative à l'activité de la société (résultats, obtention d'un nouveau marché et, etc.) ou d'une rumeur. Du point de vue de l'analyse technique la meilleure façon de détecter ce type de configurations c'est d'utiliser le signal dit de break out confirmé par les volumes.

Le break out

Cette approche est parfaitement logique. En effet, en l'attente d'une nouvelle la variation des cours a tendance à diminuer, car les intervenants qui suivent la valeur de près sont parfaitement au courant qu'une nouvelle est attendue.

La valeur rentre alors dans une phase de range compris entre deux seuils. Les intervenants initiés ont tout intérêt à maintenir les cours dans une fourchette de prix étroite afin d'acheter  la valeur à un faible prix. Ces niveaux de prix constituent alors une zone de support et de résistance dont le dépassement entraînera l'émergence d'une nouvelle tendance.

Dans ce cas de figure, ces niveaux de prix clé sont parfaitement identifiables à l'aide de l'indicateur Price Chanel calculé sur 10 à 30 semaines.

Ainsi le dépassement de la bande haute de l'indicateur constitue un point d'entrée opportun à condition de respecter la règle de validation du signal par les volumes.  
 

Price Channel encadre l'évolution des prix par deux bandes représentant le plus haut et le plus bas glissant sur une période choisie par l'utilisateur.

  • Borne haute = Le plus haut sur n périodes
  • Borne basse = Le plus bas sur n périodes

 
graphique 2
Graphique 2. Source ATexpert Investor Plus pour Walmaster Xe de Waldata.

Le graphique représente la valeur Gensight Biologics en chandeliers  hebdomadaires. Le mouvement de hausse qui débute en novembre est précédé par une zone de congestion, puis le dépassement de la borne haute de Price Chanel à  10 semaines. Selon l'algorithme utilisé par l'ATexpert Investor Plus le signal est confirmé par la hausse des volumes (indicateur On Balance Volume).

Analyse des volumes et validation du signal.

Sans volume il n'y a pas de reprise, car l'absence de volume montre qu'il n'y a pas de flux entrant sur la valeur. Le signal de cassure de la bande haute de Price Chanel doit impérativement être accompagné par le volume en hausse.

Toutefois une analyse classique des volumes représentée sous forme d'histogramme est souvent insuffisante, voire erronée, car elle ne tient pas compte des périodes qui ont précédé le signal. Or c'est justement pendant ces périodes que les investisseurs initiés entrent sur la valeur. Heureusement les indicateurs techniques permettent de trouver une solution à toute difficulté d'interprétation.

La solution passe par l'utilisation de l'indicateur appelé OBV (On Balance Volume). Il s'agit d'un indicateur qui additionne les volumes lorsque la période analysée (la semaine dans notre exemple) a été haussière. Lorsque la période a été baissière, le volume est soustrait.

L'utilisation de cet indicateur permet alors d'identifier clairement la tendance des volumes et confirmer le signal de break out.

Gestion de la position.

La gestion du timing de prise de position est primordiale, mais la gestion de la position ouverte l'est encore plus. Une fois la position prise il est impératif de terminer le seuil d'invalidation de la stratégie, appelé stop de protection.

Comme nous avons vu à présent, le signal de break out donne des résultats satisfaisants et se présente comme un signal parfaitement adapté au small caps. Il est alors possible d'utiliser la bande basse de l'indicateur Price Chanel en tant que seuil de protection.

Ainsi lorsque les cours progressent à la hausse l'indicateur va suivre l'évolution des cours tout en restant en retrait lors de faibles phases de consolidation. Lorsque d'un range majeure est formé l'indicateur se rapprochera des cours et protégera votre position contre le retournement de tendance.

En bourse on dit que les cours montent par l'escalier et descend en l'ascenseur. Les mouvements de baisse étant plus rapides que les mouvements de hausse, il est préférable d'utiliser en tant que stop de protection le Price Chanel paramétré à plus court terme. Par exemple lorsque pour des signaux d'entrée en position vous utilisez le Price Chanel à 10 semaines, vous pouvez utiliser le Price Chanel à 5 semaines en tant que stop de protection.
 
La bande haute de Price Chanel représente les plus hauts à 20 semaines et permet de détecter les signaux d'entrée en position. La bande basse est paramétrée à 10 semaines et permet de suivre l'évolution de stop de protection. Source Walmaster Xe de Waldata. 

graphique 3
Graphique 3. Source ATexpert Investor Plus pour Walmaster Xe de Waldata.

Le graphique représente la valeur Lumibird en chandeliers hebdomadaires. Le dernier mouvement de hausse qui débute en janvier 2018 suite au break out de Price chanel à 10 semaines. Le signal est confirmé par la tendance haussière des volumes (OBV).  La position est suivie par le stop glissant calculé sur base de Price chanel à 5 semaines (trais rouge pointillé). L'enfoncement de ce seuil en septembre marque la fin de la tendance haussière.

Mise en place d'un système de détection automatique.

En plus du timing d'intervention précis et des règles claires de gestion des positions, des stratégies d'investissement bassées sur l'analyse technique offrent un autre avantage énorme. Il s'agit bien sûr de la possibilité de créer des outils d'aide à la décision permettant la détection automatique des opportunités de quoi économiser des longues heures devant son écran à analyser manuellement des centaines de valeurs.

Dans le cas de notre stratégie, l'algorithme de détection sera alors décrit par des règles suivantes 

Signal d'achat :
  1. Clôture au-dessous des plus hauts à 20 semaines
  2.  On Balance Volume au-dessus de sa moyenne mobile à 5 semaines (tendance haussière des volumes)
Gestion de stop glissant :
  1. Stop glissant = plus bas à 10 semaines
  2.  Si Stop en t  est inférieur au  Stop en t-1, donc Stop en t est égale au Stop en t – 1.
Cette condition permet de respecter la règle selon laquelle un stop de protection à la hausse ne doit jamais entre abaisser.
Signal de clôture de position :
  1. Clôture sous le seuil de stop de protection. 

L'image 4 met en évidence l'application automatique de l'algorithme décrite ci-dessus.
 
GRAPHIQUE4

 
L'image représente l'espace de travail de l'ATExpert Investor Plus. Dans l'exemple ci-dessous les paramètres utilisés sont ceux de la stratégie d'investissement décrite dans l'article. Le tableau appelé MarketAnalyser permet de détecter les signaux d'entrée et de gérer les positions sur l'ensemble des valeurs présentées dans une liste (CAC Small ) dans notre exemple.
Le graphique montre l'exemple d'une position initiée sur valeur  Afone Particip. le 1 juin 2018. À présent la position demeure ouverte avec une plus-value latente de 20%. Le stop de protection se situe à 10.80€.
Conclusion.

Présenté sous forme de tableau capable d'analyser des centaines de valeurs, un tel algorithme constitue un outil redoutable pour bâtir des stratégies gagnantes sur le compartiment des Small caps. Attention, l'utilisation de tels outils ne vous remplace pas  en tant que décisionnaire principale.

L'objectif est de vous donner un algorithme vous permettant d'économiser beaucoup de temps et vous permettre de consacrer votre énergie à l'analyse de réelles opportunités d'investissement.
 
 
Achevé de rédiger le 18/01/2019
 
 
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