La Lettre des Placements - décembre 2017
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L'édito de Roland Laskine : Voir le danger, c’est le début de la sagesse
La Lettre des Placements - décembre 2017
Les gérants de fonds multiplient les réunions en cette fin d’année pour présenter leurs performances financières et leur stratégie pour 2018. Le message est unanime : le marché profite d’un alignement des planètes favorable qui va se poursuivre l’année prochaine.
La croissance de l'économie mondiale pourrait dépasser les 3,6 %, avec une bonne tenue de l'activité dans presque toutes les régions du monde. Les bénéfices des entreprises sont orientés à la hausse (+ 10 % en moyenne de part et d'autre de l'Atlantique) et les banques centrales veillent au grain. Le sentiment selon lequel la Fed et la BCE vont gérer au mieux le virage monétaire attendu aux États-Unis, comme en Europe contribue, en effet, à alimenter la confiance. Tout le monde est persuadé que les liquidités resteront abondantes l'an prochain et que les taux d'intérêt vont remonter en bon ordre, c'est-à-dire faiblement et surtout de façon très progressive.

Le tableau que nous brossent les experts nous paraît peu réaliste. En Bourse, il n'est jamais bon d'oublier le danger. C'est le meilleur moyen de tomber dans l'excès et de laisser se former une bulle de valorisation.

Notre sentiment est que l'évaluation des risques fait partie de la vie normale des affaires. La correction boursière des derniers jours ne dit pas autre chose.

La réforme fiscale sur laquelle on s'enthousiasme à Wall Street a certes bien démarré, mais il est fort probable que l'intégralité des baisses d'impôts attendue ne soit pas retenue en raison des réserves émises par une bonne partie du Congrès. En cas de mauvaise nouvelle, le Dow Jones pourrait tomber de son piédestal. La baisse du prix des matières premières suggère de son côté que la croissance ralentit en Chine. Le renouvellement d'une partie du comité de politique monétaire de la Fed pourrait aussi susciter des tensions. En Europe, les difficultés qu'Angela Merkel rencontre pour former un gouvernement et celles liées à la négociation du Brexit ne doivent pas être éclipsées.

La prise en compte de tous les écueils possibles dans l'élaboration d'une stratégie d'investissement n'est pas un réflexe de vieux grincheux. Il s'agit d'un principe élémentaire de précaution qu'il faut garder à l'esprit en toutes circonstances.
 
 
Roland Laskine 
Directeur de la rédaction
 
Achevé de rédiger le 06/12/2017
 
 
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